上月放贷3852亿 五年新低 人民币, 货币政策, 中国, 规模, 跳水

　　中国上月信贷规模令市场大跌眼镜，中国央行昨日公布的数据显示，当月新增信贷仅3852亿元（人民币，下同），由6月超万亿水平大幅回落，并创下09年底以来新低；社会融资规模同样跳水，环比下滑86%至2713亿元，见08年以来新低。分析认为，数据下滑有季节性因素扰动，但融资需求不足及银行避险惜贷是信贷收缩的主要原因，预计货币政策后续可能维持中性偏松立场，并存在降息可能。

　　在经歷了6月的冲刺后，7月份新增信贷由前月的1.08万亿骤降至3852亿，同比少增3145亿元，远低于市场预期的7800亿。社会融资规模比6月和去年同期分别减少1.69万亿和5460亿。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮指：“完全出乎市场预料，市场一片惊呆，新增信贷创下2009年11月以来最差，社融创下2008年10月以来最差。”

　　不良率连升11月 银行谨慎放贷

　　央行罕有地在发布数据后进行解读，称数据回落与基数效应、6月份“沖高”较多及数据本身季节性波动有关。央行称，7月份歷来是“小月”，若将6、7月份合併来看，平均每月新增贷款仍有7000多亿元。央行强调，货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间，货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有变化。

　　除季节性因素外，市场更关注数据所反映出的信贷需求的不足。央行称，在“三期叠加”、经济运行面临一定下行压力、房地产市场正在调整背景下，有效贷款需求没有过去那么旺盛。交通银行首席经济学家连平认为，虽然前期微刺激发力下经济出现企稳，但包括进口、固定资产投资及工业增加值等数据的疲弱反映企稳基础并不牢固，实体经济信贷需求并不旺盛。他还指出，银行系统出于对资产质量下滑的忧虑，风险偏好已经下降，信贷投放亦趋于谨慎。央行表示，银行不良率已连升11个月。有分析称，近期银行针对房地产部门贷款有所收缩，令住户中长期贷款有所下降。

　　分部门来看，当月住户贷款增加2062亿元，其中短期贷款增加259亿元，中长期贷款增加1803亿元；非金融企业及其他部门贷款增加1773亿元，其中，短期贷款减少2356亿元，中长期贷款增加2082亿元，票据融资增加1726亿元。

　　去槓桿力度大 表外融资挫

　　值得关注的是，7月信託贷款、委託贷款、未贴现承兑汇票等涉及表外融资的项目明显减少，造成社会融资规模罕见低于新增信贷，澳新银行中国经济师周浩说，这是以前没有出现过的情况，显示去槓桿力度超出预期。数据显示，当月委託贷款增加1219亿元，同比少增708亿元；信託贷款减少158亿元，同比少增1309亿元；未贴现的额银行承兑汇票减少4160亿元，同比多减2383亿元。央行称，这主要与近期规范相关业务发展、金融机构加强风险控制有关。个别信託项目近期出现兑付风险，银行也相应加强了风控。

　　中金债券研究团队指出，货币信贷数据严重低于预期，并不意味经济将重新陷入萎缩，但对政府而言，后期仍需多管齐下才能刺激社融回升，包括补充银行资本金、放松贷存比约束、适度容忍银行不良资产上升来推动广义流动性回升等。

　　券商料最快下月降息

　　该机构认为，在信贷数据低于预期情况下，短期内市场对央行货币政策进一步放松的预期会升温。刘东亮称，从总量角度看，目前信贷资源充足，全面降准的概率不大，未来央行可能有两个选择，一是降息以降低企业资金成本，最快8月份就有可能出现；二是通过窗口指导要求银行加大信贷投放。