李宁转型期仍需两年 竞争对手, 人民币, 安踏, 匹克, 财务

图：李宁执行副主席兼代理行政总裁金珍君（左起）、执行主席李宁、首席财务官曾华锋

　　竞争对手安踏（02020）和匹克（01968）已逐渐走上復甦之路，相比之下，李宁（02331）要迈进改革成功阶段，似乎仍遥遥无期。受变革举措的前期投资增加，以及呆帐拨备影响，李宁截至今年6月底止上半年亏损从1.84亿元扩大至5.86亿元（人民币，下同）。执行副主席兼代理行政总裁金珍君昨日表示，上半年新品销售同比增长20%，而老旧库存亦有明显改善，惟仍未能覆盖整个平台费用，料整个转型仍需2年时间。股价急跌5%至4.76港元。

　　今年上半年，李宁收入增长8%至31.37亿元，息税前利润加折旧及摊销（EBITDA）亏损3.51亿元，存货拨备4亿元，呆帐拨备9200万元，毛利增长10.51%至14亿元，毛利率增长1个百分点至44.6%，每股亏损41.63仙，不派中期息。

　　亏损5.8亿 新品销售增20%

　　金珍君介绍，整个转型分三个阶段，而最痛苦的第二阶段已逐步过去，第三阶段的转型主要针对搭建销售平台和提升销售增长。然而，销售平台的搭建，需要投入大量资金，期内公司投资1.82亿元于渠道及直营店的扩张，以及体育品营销及平台的建设。金珍君称，预料新增的直营店下半年将逐渐踏入平稳发展阶段，因为现开的直营店需6至12个月才能产生利润。

　　库存渐清理新品增速理想

　　随着清理旧库存的贡献减少，新产品将逐渐为收入带来支持，他认为，新品销售增速已为最快速度，相信不会更快。期内，公司旧库存下降约38%，其中2年以上库存几乎清理完毕，1年以上的只剩约20%，同时新品库存佔比亦增长至50%，惟仍有10%的分销渠道存在风险。他续说，部分分销商实力较为疲软，转型力度不足，未来将加大关闭和淘汰有关分销渠道，预期下半年开店步伐会减慢，将集中在以分销形式开店为主。

　　改革转型力度大行内少见

　　问及今年行业有所復甦，但公司亏损仍在扩大，他解释道，公司的改革有自己的节奏，不会因外在环境而受到影响。他又强调，公司改革转型的力度很大，是行业少见的。谈及何时才能扭亏，他则未有正面回应，但强调最坏的时候已经过去。

　　周转增至106日负现金2.6亿

　　截至6月底止，平均存货周转天数由96日增至106日，负债比率亦由116.4%急升至157.1%，负现金达2.67亿元，去年同期则为净现金2.22亿元，首席财务官曾华锋解释，主要是由于公司自去年底加大开设直营零售店所致。至于会否有融资需求，他则表示需视乎具体情况而定，不排除以银行融资及股本融资方式进行融资。受消息拖累，李宁昨挫4.99%，收报4.76港元。