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标题: 通缩恶魔步近全球忧恐 [打印本页]

作者: 宁天 时间: 2014-10-27 08:08 标题: 通缩恶魔步近全球忧恐

　　美国联储局预期10月底会议结束量宽（QE），估不到此际环球浮现了通缩威胁风险。2008年金融危机之后，由联储局领军，全球主要央行透过宽松货币政策救市，美国经济改善，失业率明显下跌，惜迄今整体物价未见大幅度攀升，通胀预期目标至今仍待实现，经济学者开始担心，低通胀环境持续时间若过长，终有一天变为通缩。

　　近年来，联储局和其他主要央行大肆推行宽松货币政策，经济避过一次大萧条。正当联储局趋向货币政策正常化之际，环球经济增长出现减慢迹象，商品价格下跌，股市大起大跌，债券孳息向下，经济学者担心，联储局预期10月底结束QE，意味打击物价下滑这个重要工具将成为过去，通缩风险随之上场，成为一股新“邪恶力量”。

　　联储实现通胀目标成疑

　　数周以来，美国市场用来衡量未来通胀趋势指标下滑，反映未来5年通胀率指标曾经低见1.37%水位，投资者对联储局能否实现2%年通胀目标产生疑问，就此圣路易斯联储银行行长布拉德甚至提出，联储局或需考虑推迟结束QE，当然大多数联储局官员不同意布拉德这个看法。美国通胀趋低，联储局提早加息的可能性随之降低，联储局主席耶伦和鸽派官员，一直倾向开始加息前，需要观察多一段时间。

　　欧洲和日本未脱离通缩风险，欧日央行官员希望找到绝招抗通缩，阻止经济增长放缓。与此同时，经济员开始关注美国通胀趋势。商品价格近期走软，油价特别跌得急，展示通胀下滑压力加重了。金融市场近周表现反覆，美股和欧股尤其动盪，美国10年期债息曾跌至2.091厘，此为去年6月来最低水平，德国债券孳息频创新低，这些都反映投资者担心全球经济增长放缓，欧洲低通胀演变成通缩恶魔。

　　欧通缩威胁风险最严峻

　　欧洲通缩威胁风险最为严峻，9月欧元区年通胀率0.3%，创5年新低，兼且远低过欧洲央行2%目标水平。通胀太低，即使不是欧元区成员也感受其痛苦。联储局前任理事，美国哈佛大学经济学教授史汀说，欧洲通缩风险是真实的，欧洲政策官员行动要更加进取。欧洲央行行长德拉吉分别于6月和9月减息，存款利率进入负息领域，也推出了新一轮银行借贷机制，另再购买资产抵押证券和担保债券，可惜这统统未能纾缓市场对欧洲陷入通缩，德拉吉打击通缩风险遇挫。

　　“安倍经济学”曾经给日本带来一线生机，去年日股一轮狂升后，经济似改善了，通胀率升穿1%水平。然而，今年4月调高销售税，经济立即脚软，近月通胀又见恶化，经济学者预测今年日本通胀率或再度跌破1%。

　　美国货币攻策与欧洲和日本背驰，年初时通胀朝向联储局2%目标进发，但美元汇价转强，环球增长转弱，美国通胀面对下滑风险。9月份生产产价格下跌，同月零售销售不振，商品价格大幅下挫，加重了通胀下跌压力。联储局用以评估通胀数据，个人消费开支指数，过去12个月没有大变化，经济学者以及联储局本身官员也质疑，两年之内未必实现通胀目标。联储局结束QE后，大多数联储局官员预计2015年中段开始调升短期利率，由于环球增长出现问题，通胀不升反趋跌，联储局货币正常化之路不会平坦无阻。

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