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标题: 申万：积极配置中游行业 [打印本页]

作者: 宁天 时间: 2014-12-31 09:37 标题: 申万：积极配置中游行业

　　申银万国昨日发布市场策略称，行情的大格局没有结束，建议投资者以银行地产股做底仓，积极配置中游行业（建筑、钢铁、建材、化工、工程机械、新材料等）。从收益和风险匹配角度而言，目前中游行业投资价值、估值提升空间更为确定，值得关注。

　　宏观经济方面，报告指出，本月宏观经济数据或终止连续下滑。其中，12月份工业增加值增速料达7.5%，消费为11.9%，出口为8.9%，均高于前值；固定资产投资亦将停止连续五个月的下滑，持平于前值。但申万表示，单月数据企稳难掩季度整体低位，四季度单季GDP增长将进一步下滑至7.2%，低于三季度。通缩压力依然萦绕不去，预计12月份PPI（生产者消费指数）下滑幅度将继续加深至-3.6%，政策仍需积极作出姿态以对抗通缩，预计本月信贷在7500亿元人民币以上，仍将明显超出季节性。

　　A股方面，市场相信国家需要股市兴旺承担降槓桿、促改革、利创新的大方向，居民大类资产配置的大趋势没有变化，股票市场的资金有巨大的黏性，短期震盪是正常的，若年底出现百点以上的回调，明年初仍可能有体量较大的保险和海外资金进入；若没有回调直接上攻3500点，那么保持仓位及蓝筹股配置的结构不动，也可坐享其成。

　　申万强调，此前推荐大盘蓝筹的一个重要逻辑在于估值弹性。另从战略的角度来讲，降准降息预期、“一带一路”、金融领域的改革、国企改革、原油暴跌，甚至是电改等核心问题其实都是对大板块的催化。中小股的问题则包括：“收购兼併”的逻辑遇到了监管的障碍；尽管经过了一段时间的痛苦煎熬，但估值仍然缺乏弹性；新股发行节奏的不确定性；新三板的活跃度在提升。

　　行业配置方面，通缩背景下，中游行业有益于油价等大宗价格下跌、融资成本下降等要素，基本面或拐点向上，同时估值维度也较为合理。基于申万分析体系，中游行业的确在成本下降会有所受益，且目前行业大都处于行业周期与估值的底部，叠加供给收缩产能去化的逻辑，未来有望迎来“戴维斯双击”。

　　此外，申万还加强对房地产的关注，逻辑在于：估值仍然较为便宜，当前申万监控的房地产行业整体PE为8.39倍，相当于2013年8月份的水平，仍处于歷史低位，有很强的估值弹性；地产销售的边际好转正在被逐步被认知，尚未形成一致预期；关注限购进一步放开和再融资放开等潜在催化因素。此外，加强研究一季度可能有政策催化的国企改革。

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