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标题: 南北车復牌股价狂升 [打印本页]

作者: 宁天 时间: 2015-1-1 16:19 标题: 南北车復牌股价狂升

　　中国北车（06199）及中国南车（01766）前日公布合併方案后，两家公司昨日復牌后股价双双急升，前者曾大升45.9%，高见11.18元，而后者曾大升35.1%，高见10.66元，最终南车收报10.44元，大升32.32%，为升幅第三大之港股；北车收报11.12元，急升45.17%，为升幅最大之港股，两股H股市值合计增加125亿。对于合併，券商一致看好，法巴指合併产生“双赢”局面，南北车目标价分别为8.1元及9.95元；花旗将南北车目标价分别上调近16%及17%，至分别为8.8元及9.7元。

　　除了两家公司之H股急升外，南北车之A股亦升一成而涨停牌，南车A股收报6.38元人民币，而北车收报7.1元人民币。

　　南北车之合併方案，技术上以南车吸收合併北车的方式进行，每股北车A股和H股，都可以按1股换取1.1股南车A股和H股。合併后北车将退市，新公司改名为“中国中车”。花旗发表报告，上调南北车目标价，并认为南车时代电气（03898）是真正的受惠者。

　　整体成本节省三成

　　花旗把北车H股之目标价，由8.3元上调17%至9.7元，维持“买入”评级。南车目标价由7.6元，上调至8.8元，维持“中性”评级。同时，该行将南车时代电气评级由“中性”上调至“买入”，目标价由31.5元调高至47元，主要是公司将有权购入北车具竞争力之业务。

　　麦格理估计，合併的好处需要一年时间才见效，法巴则预期整体成本可以节省三成半，对两家公司而言均是好事，而南车对新公司的盈利贡献较少，是次合併的条件，对南车股东较为有利。法巴指出，盈利贡献较少的南车所佔合併公司的权益高于北车，相信会导致南车2015年的盈利预期上升15%，北车则被摊薄12%，该行保守估计，北车的摊薄会因为销售成本减少而抵销，若协同效应可提升税后盈利50亿元人民币，相信可北车盈利升19%及南车盈利升逾50%，该行对南车评级为“买入”，目标价8.1元；北车评级“买入”，目标价9.95元。

　　设备需求高峰到来

　　光大证券认为，合併最主要的原因在于一致对外，避免两家公司互相压价竞争对利润率的影响。该行相信，合併带来降本增效，提升长期盈利水平，两家公司通过合併后研发、市场等资源的共享，重复投资将得到避免，从而有利于成本的控制和利润的改善，待整合完成后，将产生一加一大于二的放大效应，进一步提升新公司的盈利水平。

　　光大证券指出，国家扶持态度明确，铁路设备需求高峰到来。随着大量新线的通车，今年铁路客流不断创下新高，而旺盛的客运需求，是推动新线建设及既有线车辆加密的根本动力。该行给予南北车“买入”评级，上调南车（以及合併后“中国中车”）的目标价至10元，上调北车目标价至11元。

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