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标题: 国泰君安：动盪近尾声 [打印本页]

作者: 宁天 时间: 2015-7-21 09:34 标题: 国泰君安：动盪近尾声

　　国泰君安昨日发布市场策略称，本轮股市大动盪已经接近尾声，后动盪时代需要建立新的投资观念。该行认为，A股将回归绝对收益时代，短期内很难重复全面和持续性的投资机会。大盘后市将在3400点到4300点之间进入阶段性震盪行情。对于反弹行情可以期待，但不应该过分乐观。

　　沿三主线寻投资机会

　　国泰君安特别指出，近日中国财政部副部长朱光耀的表态中传达出两个重要信息，于该行对市场的判断一致。首先，监管部门认为这一轮动盪已经结束。其次，接下来的监管重点应该在制度安排及干预措施的退出。该行并称，A股巨幅震盪所呈现的后动盪时代，市场核心矛盾与上半年相比出现了明显的变化。可以确认的是，本轮大动盪是上下半年投资逻辑的重要分水岭。

　　重新梳理A股市场今年的运行逻辑，国泰君安表示，上半年核心驱动力是风险偏好的上升，因此年初以来投资者槓桿水平出现快速上升。另一方面，也推动资产端外延式扩张加速。在此过程中，A股市场微观结构快速变化，筹码逐步集中到了市场中最乐观的投资者手中。从这个角度讲，A股在上半年是相对收益的时代，市场大动盪源于风险偏好的边际下降以及微观结构的恶化。

　　后动盪时代，微观结构尚未得到明显改善，该行认为A股的整体风险偏好将逐步稳定在偏低的水平。这意味?，A股将回归绝对收益时代，在短期内难以重复全面和持续性的投资机会。对于反弹行情可以期待，但不应该过分乐观。

　　行业配置方面，国泰君安建议沿?三条主线寻找投资机会。第一是业绩明确，第二是流动性条件充分，第三是微观结构在此轮调整中出现明显改善（充分换手）。按照上述要求梳理的行业机会如下：首先是业绩确定性较高：养殖、航空、医药；其次是具备良好的性价比：家电中的白电、公用事业及传媒；再次是符合国家政策及产业发展方向：机械（中国製造2025）。主题方面，建议持续关注国企改革。

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