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标题: 投资动力减信贷需求偏弱 [打印本页]

作者: 宁天 时间: 2015-8-4 09:48 标题: 投资动力减信贷需求偏弱

　　中国央行昨日公布的数据显示，七月份中期借贷便利（MLF）实现净回笼1345亿元（人民币，下同）；同月向国家开发银行提供、作为棚改项目资金来源的抵押补充贷款（PSL）则较六月大幅萎缩逾七成，仅有429亿元。这或意味在中国经济增长乏力下，信贷需求偏弱、金融体系相对宽松及投资动力正在减弱。分析估计，下半年货币政策将继续宽松同时，更可能透过降准和提供长期专项金融债的政策组合纾缓中国经济下行的压力。

　　央行昨日发布，七月开展了2500亿元的六个月期限MLF，利率与上期持平在3.35%。MLF便利操作当月到期收回3845亿元，令当月实现1345亿元的净回笼，期末MLF馀额3800亿元。央行表示，在提供MLF同时，引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　未开展SLF 上月末零馀额

　　在继续为支持实体经济以降低社会融资成本的前提下，央行七月向国开行提供的PSL利率较六月进一步下调0.25个百分点，至2.85%。这已是央行自去年九月、十一月、今年三月、五月四度将PSL利率从4.50%降至3.10%以来的进一步调低。不过，市场关注当月的PSL投放量较六月大减至429亿元，当月的PSL馀额为8464亿元。六月份的PSL馀额为8035亿元。

　　此外，七月当月，央行未开展常备借贷便利操作（SLF），期末SLF馀额为零。

　　MLF为央行供中期基础货币的货币政策工具，向符合国家政策导向的实体经济部门提供低成本资金，促进降低社会融资成本。PSL是央行在去年四月创设的货币政策工具，为开发金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。

　　对于七月的MLF实现净回笼，有市场人士认为，可见市场流动性充裕，银行不缺钱，主要原因是信贷需求不足，次要原因是利率高。另一资深银行人士在分析当月PSL大减时指出，“PSL也干不动了，棚户区项目已做了五年了，财政没力量了，而且也没什么动力。”

　　地方融资平台或松绑

　　路透此前引述消息指，中国将推出逾万亿元的长期专项金融债发行计划以支持基础建设，开发性金融机构为是次长期专项金融的发行主体。据分析指，从国务院七月召开的会议上多次提出“以管廊建设项目为主的基础建设”，已意味管廊建设将承担新一轮拉动投资的主要力量。由于这部分投资收益难在短期实现，财政扩表也存在困难，相信只有通过由政策性银行发债并通过地方政府平台进行项目贷款的方法解决涉及的资金问题。

　　他们认为，这将包括由央行给买债的机构提供流动性、财政部代替偿还利息、投资机构还可免利息所得税、银监会则会降低其风险权重的方式进行。所以，伴随首批长期专项金额将在一个月左右发行，下调存款准备金率将随影而行。

　　瑞银集团中国首席经济学家汪涛相信，决策层将继续在“保持公共支出力度”的名义下通过中央政策统筹支出、松绑地方平台融资来加大对基建投资的财政支持。央行也可能会维持适度宽松的货币环境，包括进一步降息、增加PSL投放以支持PPP和重点基建项目融资。光大证券首席经济学家徐高认为，下半年货币政策将继续宽松，未来将更多通过PSL、地方政府债务置换扩容、降低企业债发行标准以及放松房地产开发贷款条件等方式引导资金进入实体经济。

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