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标题: 中金：穷则思变猴年猴市 [打印本页]

作者: 宁天 时间: 2015-11-3 10:24 标题: 中金：穷则思变猴年猴市

　　中金公司昨日发布年度策略报告，展望2016年A股行情，认为穷则思变，猴年猴市。报告分析指，市场节奏及波段需视增长预期、政策与改革作用等因素综合判定，目前A股已有一定幅度的反弹，经济增长疲弱，但稳增长政策也有加码之势，总体氛围暂时相对平稳。综合来看，该行认为明年市场重点在于阶段性及结构性机会。

　　报告指出，与预期2014年市场绝地反转，以及2015年利率下行带来“股债双牛”相比，站在2015年年底看2016年的A股市场，市场前景展望并不像前两年那样清晰。做出上述判断的原因有两点：

　　首先，内地外需缺乏亮点、内需中地产相比2015年可能有所走弱，宏观依然面临稳增长压力，流动性有望继续宽松但并不超预期。中金宏观组认为，监管层将继续降息并大幅降准，力图维持汇率稳定，2016年GDP增长6.8%。综合其他假设，该行预计A股盈利温和增长约4%左右，其中非金融达9.8%。

　　其次，“穷则思变”，增长压力将加大周期性政策继续放松以及结构性改革的紧迫性，与增长及改革相关的市场预期变化将带来风险溢价阶段性上升及下降。财政政策有望加码，而改革进程，包括国企、财税、开放、服务业、人口政策及户籍土地等方面有望继续推进。

　　避开陷阱发现亮点

　　A股未来主要的下行风险在于：增长低于预期、信用风险、汇率及与之相关的资金流出风险、地缘政治风险等。上行风险则包括，经济对于超低利率的反应、增长压力之下的保增长或改革力度超预期。

　　行业配置方面，考虑到较低的资金成本及偏弱的宏观背景，明年行业配置策略需注重自下而上、守正出奇。自下而上：在新老经济板块对资金利率及各自前景均有所反应和预期的情况下，自下而上的方法更能够帮助避开陷阱、发现局部和阶段性的亮点；守正，在老经济与新经济板块中都需要坚守价值，寻找有增长、估值合理的板块；出奇，资金面的整体宽松使得阶段性、局部性的投资主题较为活跃。

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