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标题: 挑战IPO新政奥康赛被叫停新股发行 [打印本页]

作者: 宁天 时间: 2014-1-11 09:09 标题: 挑战IPO新政奥康赛被叫停新股发行

　　距离2013年12月30日首批企业拿到IPO批文还不到两周，备受市场瞩目的A股第八次IPO重启就出现了荒腔走板的苗头，就在周五凌晨，本应于昨日发行的奥康赛由于市场质疑涉嫌大股东巨额套现而紧急暂停发行，而奥康赛在“临门一脚”前夕遭遇“紧急刹车”也仅仅是IPO重启后所暴露的诸多问题的一个缩影。

　　问题一：

　　存量发行或滋生权力寻租

　　为了遏制新股“三高”乱象，证监会在重启IPO前发布了《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》，要求“若根据IPO询价结果，预计新股发行募资金额超过募投项目所需资金总额的，发行人应减少新股发行数量，否则老股东就要减持股份”。不料这一《规定》却为上市公司原始股东套现打开了方便之门，而率先“吃螃蟹”的便是奥康赛。

　　据了解，奥康赛此次发行股份数量为5546.60万股，其中新股数量为1186.25万股，公司控股股东南京奥赛康投资管理有限公司转让老股数量为4360.35万股，按照72.99元/股的发行价计算，奥康赛大股东将一次性套现31.8亿元。

　　有业内人士指出，监管层推出存量发行本意在于制约超募现象，但IPO开闸后在市场积极“打新”的背景下，存量发行在客观上成为帮助老股东摆脱“三年锁定期”套现限制的通道，反而会进一步削弱市场对新股的承受能力，同时畅通的套现通道还有可能刺激拟上市公司出现更多权力寻租、内幕交易事件的可能性。

　　问题二：

　　“三高”发行卷土重来

　　据本报数据中心统计，在目前已披露发行价和发行市盈率的14家上市公司中，纽威股份等8家公司的发行市盈率高于其所属行业板块的平均水平，全通教育等9家公司的发行价高于其所属行业板块昨日收盘时的均价，尤其是昨天被叫停的奥康赛的发行市盈率高达67倍，这让寄存量发行制度以厚望的监管层情何以堪。

　　广发证券投资顾问王立才表示，由于A股市场持续低迷，市场渴望通过“打新”来获取利润，这就造成了近期发行的新股估值明显偏高，但随着新股发行量的增加以及市场资金面的力不从心，“三高”发行带来的潜在“破发潮”的风险也在急剧升高，若新股发行“三高”卷土重来的苗头没有被及时遏制，A股市场重演“中签如中枪”的悲剧恐怕只是时间问题。

　　问题三：

　　新股“井喷”市场不堪重负

　　此次IPO重启后给投资者留下的最深刻的印象无疑就一个字——“快”。首先是证监会下发IPO批文快，在不到两周的时间内已有50家公司拿到上市许可；其次是准上市公司招股动作快，除陕西煤业外，几乎所有的准上市公司在拿到IPO批文后就启动了招股；第三是实施申购快，截至昨日已有新宝股份等7家上市公司实施申购，而在1月21日前，除奥康赛之外的43家准上市公司也将完成申购。而上述几项反映新股发行速度的数据均已创出A股有史以来的最高纪录。

　　然而，伴随新股发行的“井喷”，大盘却在2014年后陷入了持续下跌的窘境，截至昨日收盘，沪指仅报收2013.3点，年内累计跌幅高达4.85％。广发证券投资顾问王立才指出，IPO重启后新股发行节奏明显超出市场预期，如果当前这种密集的新股发行频率仍然延续，A股市场恐怕很难在短期内有明显的起色。

　　问题四：

　　散户“打新”依旧弱势

　　为了保证IPO重启后新股发行能够顺利实施，同时也为了压制新股发行泡沫，监管层发布了《首次公开发行股票承销业务规范》规定，要求网下配售比例不低于本次公开发行股票数量的60%~70%，只有当网上配售的有效认购倍数在50倍以上时，才会进行一定比例的回拨，然而此举虽然强化了机构投资者在发行人面前的话语权，但偏少的网上发行量却加大了普通投资者参与新股申购的难度，这一点从我武生物0.57%的网上中签率就可见一斑。

　　除了本就偏少的网上新股发行量以外，此次IPO实施的新股配售制度也成为横在普通投资者面前的另一块拦路石，用我市投资者谢屹的话说就是：“小散好不容易凑上一点资金准备去一级市场捉条‘大鱼’，结果被要求先到二级市场去买‘诱饵’，而且‘诱饵’还得是沪、深两个‘味’的。”

　　申银万国投资顾问谭飞认为，虽然限制普通投资者参与新股申购在一定程度上能够削减新股发行过程中的不理性因素，但客观上产生了忽视普通投资者利益的问题，毕竟普通投资者在新股申购过程中缺乏足够的话语权导致其只能被动接受发行人和机构投资者的博弈结果。

　　问题五：

　　“两融”杠杆或成陷阱

　　由于在此次IPO重启后，“两融”账户市值也被算入新股市值配售范围，因此不少投资者纷纷开立“两融”账户，希望借助信用杠杆筹集打新资金、扩大打新收益，不过稍加计算便可发现，投资者借助“两融”账户打新所要承受的风险不容小觑。

　　按照T-2日计算市值、T-3日打新资金解冻计算，参与新股申购会导致打新资金被冻结5个交易日，假设这些打新资金都通过“两融”途径筹集，根据目前9％左右的融资年化利率、0.3%的交易费计算，新股首日涨幅必须超过10％，通过“两融”账户筹集资金打新的投资者才有利可图。但是在网上中签率过低、新股首日价格不得超过发行价的144％（换言之新股股价上市首日上涨44％即封顶）等限制很可能导致投资者或因没有中签新股，或者新股首日涨幅不够而无法填平“两融”成本。

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