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标题:
中信：走势不乐观
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作者:
宁天
时间:
2014-3-18 09:17
标题:
中信：走势不乐观
中信公司昨日发布市场策略称，受经济超预期下行，信用风险扩散，宏观流动性不确定性增加，以及IPO再开闸等因素对市场压制作用越发明显，A股市场依然处于中期下行通道中。该行并建议投资者未雨绸缪、控制仓位，风险偏好强的投资者短期适当参与军工、食品安全等主题。
宏观经济方面，报告指出，经济仍在下行寻底过程中，而短期政策全面转向稳增长概率不大。一方面，3月13日公布的内地经济供需数据整体都明显低于预期，验证并进一步强化了年初以来市场形成的经济下行预期。其次，货币政策转向加周期共振的驱动下，短期经济下滑仍将持续。另外，周期共振效应可能导致经济增速下行较快，2014次季的经济下行幅度仍有可能超预期。
中信指出，在改革推进期，管理层对经济下行忍耐度提高及调控思路明显转变的背景下，过往经济下行倒逼政策出手的逻辑难以简单成立。该行认为，未来观察政府对经济下行忍耐，改革推进决心与结构调整影响最重要的窗口；而短期将召开的中央政治局会议值得密切关注。
流动性环比“收紧”
流动性方面，中信认为流动性环比“收紧”，回归“中性”格局。主要基于以下三个方面判断：汇率改革提升货币政策独立性，热钱对国内流动性影响降低；其次，通胀的上行与政策层面再次强调宏观调控思路不改，意味?中期货币政策不存在持续宽松空间，名义利率水平将跟随通胀出现上行；再者，综合考虑货币供需的话，经济需求疲软不足以支持流动性长期宽松格局。
A股方面，近期资本市场改革将再次进入高峰期，包括优先股在内改革利好舆情不断涌现。但中信认为这些举措难以改变A股短期颓势，市场依然处于中期下行通道中。短期A股内生的结构特徵变化以及外生的制度层面冲击，可能使得未来一段时间的投资机会缺乏主干逻辑，散点状的局部博弈机会也会伴随比较大的风险。
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