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标题: 几个行业精选股票的市净率初略探讨 [打印本页]

作者: 宁天    时间: 2014-3-19 17:26     标题: 几个行业精选股票的市净率初略探讨

1、盐湖钾肥

盐湖钾肥是一只资源垄断型的公司,因为其在国内钾肥生产和销售的垄断地位加上中国土壤钾肥稀缺的性质,造就了一只大牛股。自1998年上市至今,平均市净率高达9.17倍(市净率计算方法:每一季度最后一天收盘价处以该季度市净率,下面公司相同),07年牛市最顶峰时,其市净率竟然超过30倍。

2、贵州茅台

国酒茅台2000年的悠久历史,在国人的心目中具有不可磨灭的品牌效应。自2001年上市以来国酒又焕发出新的活力,股价从03年开始一路狂飙,在07年时最高市净率竟然超过25倍,平均市净率也高达到8.20倍。

3、苏宁电器

一只出生在中小板的蓝筹股,上市以来受到了各路资金的疯狂追捧,最高时市净率也超过25倍,平均9.07倍。苏宁的快速扩张使得其在扣除上市以来的三次增发新股后股东权益的每年增长速度依然高于40%,虽然国美的内乱使得苏宁直接受益,网购的推出也显示出苏宁与时俱进的特征,但是商业模式这个玩意的创新花样太多使得未来的前景并非像必需消费品那么清晰。

4、格力电器

格力电器的平均估值(4.09倍的平均市净率)还不到苏宁电器的一半。一方面,格力的高派息使得其发展速度远远没有苏宁那样具有疯狂扩张的野心。格力的主要精力是生产,而不是销售(虽然有自己的销售渠道),这也决定了格力不像苏宁那样拥有强大的定价权。还有一点,格力的负债比例高于苏宁,这也意味着格力的经营需要承担更大的风险。这样,平均估值低于苏宁也就在情理之中了(沃尔玛和通用电气比比看看吧,哈哈)

5、兴业银行

本该拿招商的,但是考虑我接触的价值投资者大部分还是更喜欢兴业的低估值,因此银行得话就拿兴业简单地说说。
商业银行的盈利模式简单易懂,无非就是利差、债券投资(兴业的比例比较大)和零售这么几块。高杠杆的特征使得其承担的风险要大于其他企业,所以,平均市净率就仅仅只有3.50倍,远远低于食品饮料、医药这些低风险行业。为何经营风险高的行业估值低了?我给出的解释是:投资者收回投资成本有一个期限,高风险行业要求回收期限短,因此低估值是必须的;低风险行业的回收期则可以适当延长,因为其破产的风险小,所以可以给予一个适当(一定要适当,决不能过高)的高估值。

6、宝钢股份

宝钢股份的平均市净率仅仅只有1.77倍,2007年最高点也仅4倍多一点。和银行业相比,钢铁行业的经营风险要小一些,但是其盈利能力却远远低于银行,加上高派息,使得被投资者公认为夕阳产业(美国道琼斯工业指数成份股已经看不见钢铁企业的身影了)。

7、云南白药

前段时间经常听见这样的言论:医药行业进入发展的黄金10年。还记得07年上证指数在五六千点时,有人说中国股市进入黄金10年的言论吗?当某些股票成为最受欢迎的股票时,价值投资者们,请远离他们。

平均7.09倍的市净率,是兴业银行的2倍。权益回报率略低于兴业银行,留存比例差不多,所以这个比较是很有意思的。不过提醒一点,医药的业绩增长是缓慢而稳定的,不像金融这么大起大落,低负债使得云南白药的经营风险不大。品牌、独特的产品特征为其高毛利率构成了很宽的护城河,估值高于银行2倍还可以接受。如果云南白药的市净率是10倍,兴业银行不到1.8倍了?很明显是云南白药被严重高估了。

8、国电南瑞

我们暂时不讨论这个平均7.66倍市净率合理不合理吧。看看目前的市净率:31.04倍。彼得林奇说:P/E30倍的股票,需要在未来3年有30的利润增长才能支撑这个股价。P/B超过30倍,P/E超过100倍,需要多高的增长速度了?每年增长100%?不知国电南瑞为了这些慷慨的投资者明年是会选择抢劫银行还是去贩毒来支付这么高的股价,如果想不出点子,还是以暴跌来结束这次疯狂算了吧。

9、中联重科

中联重科平均4.59倍的市净率低于饮酒和医药行业。非周期性行业的市净率看来确实是高于周期行业,不也不知道这个周期性企业高达30%的净资产收益率可以维持多长时间,但是当其市净率跌到历史底部的时候(六月底),确实做上一波得话可以挣不少钱了。一定得记住:周期性行业一旦高估,就要等待非周期性行业低迷之时把股票换掉,至少换掉一部分。




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