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标题: 申万：业绩期将临警惕伪成长 [打印本页]

作者: 宁天 时间: 2014-6-11 07:29 标题: 申万：业绩期将临警惕伪成长

　　申银万国昨日发布6月投资策略报告称，市场目前对经济能否企稳分歧较大，建议投资者依计行事：若没有明显的新上行逻辑，6月中旬在创业板指数1350点从容撤退；若经济数据5、6月份企稳，则暂不撤退。但在存量博弈未打破的平行世界中，应立即投入主题投资的怀抱，如农业、小金属、丝绸之路、国企改革、环保（包括清洁能源、碳排放），甚至包括年初炒过的智能家居。

　　料融资成本下行

　　宏观经济方面，报告指出，目前出口向好的确定性相对增强，主要支撑在于美日经济的逐步復甦。但房地产依然是经济能否稳住的关键。地产销售在降价、促销及政策放松的催化下有回暖迹象，但对投资而言略显鸡肋，更多的意义在于可以让经济增长下滑有一个缓冲。

　　看多逻辑遭削弱

　　流动性方面，欧央行行长德拉吉宣布了一揽子宽松政策，包括结束SMP（证券市场计划）沖销、准备实施欧版QE（量化宽松），引入4000亿欧元（折合人民币约3.34万亿元）的更长期LTRO（长期再融资操作），且不排除有进一步的宽松政策。与此同时，中国央行在引导汇率双向波动之后，内地的货币政策独立性有所增强。多重因素影响下，未来内地实体经济融资成本下行值得期待。

　　A股方面，部分伪成长股可能遭遇盈利预测下调，警惕“戴维斯双杀”的风险在未来两个月的发酵和IPO真正资金分流效应的发生。年初以来，部分伪成长股经歷了较长时间的阴跌，对于很多标的的投资逻辑，投资者经歷?迷惑─质疑─年报低于预期、一季报低于预期─负面逻辑被逐步强化的过程。申万指出，6月份可能是一个较为敏感的窗口，上半年经营时间即将结束，自下而上的草根调研经营数据若不达预期，则面临?上市公司盈利预期进一步下调的风险。

　　申万并表示，站在当前时点，原来看多成长股5月“深蹲起跳”的逻辑短期正在被削弱，中报业绩证伪期将重新来临，IPO正式分流即将开始，灵活投资者的成长仓位已经从低位恢復到中高仓位，虽然在政府托底维稳经济，货币宽松预期的情形下尚不急于完全撤退，但“微刺激”的效果短期难以见到，小周期的成长行业的反弹渐入后期。

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