“三个”过剩困扰中国经济 中国经济, 外汇储备, 管理学院, 人民币, 劳动力

高盛投资管理部中国副主席暨首席投资策略师哈继铭指出，最近出现的外汇储备下降、国际收支产生逆差等情况，预测人民币很有可能出现贬值的压力，今年人民币兑美元应升不过6.1元，贬不过6.4元。他并称，投资过度、债务过重、地产过剩的“三过”困扰中国经济。

　　为復旦校友的哈继铭周末在復旦管理学院“蓝墨水”新年论坛上表示，从央行的资产构成来看，此前长期存在着的对外资产佔总资产比逐年上升的情况最近出现逆转─外汇储备下降，国际收支产生逆差。

　　另外，从中国的单位劳动力成本来看，近几年来呈明显上升趋势，中国仍然处于由製造大国向智造大国艰难转型的过程中，贸易逆差的威胁仍在，这些因素也会给人民币带来负面影响。

　　投资佔GDP近半

　　此外，今年四月，国际货币基金组织（IMF）将决定是否把人民币纳入特别提款权，如果最后人民币不被纳入，意味要待五年才再就有关议案作讨论，或将为人民币带来更大的贬值压力。

　　他在分析“三过”问题对经济影响时表示，过度投资带来产能过剩，消费和出口来不及消化。

　　投资在GDP的佔比过高，现在是47.8%，这势必带来债务率大幅度提高和投资效率不断下降。中国房地产的销售与全球大宗商品，尤其是铁矿石、铜密切相关。

　　中国房地产的低迷伴随大宗商品不景气，会对全球大宗商品带来负面影响，但有些投资机会也会从中显现出来，主要是做空铜等。

　　他并称，中国经济要在增长与债务稳健之间做出平衡，如果增长太快，债务会过高。他称，未来五到十年的平均经济增速放缓到5.3%，好处是全社会债务佔GDP的比重将在17年达到259%最高点，之后逐渐回落，这是属于一种比较稳健的增长，但是增速比较低一些。如果GDP依然维持在年均7%的增长，全社会债务佔GDP的比重将在2027年达到GDP的348%，导致经济变得非常脆弱。他认为，中国未来最有可能出现的是两个情形之间。