内地金融开启混业新时代 兴业银行, 光大银行, 华福证券, 市场预期, 金融服务

　　分久必合，合久必分。内地金融业走尽十年轮迴路，再次步入混业经营的歷史潮流。光大银行近日宣布，设立理财子公司，正式打响内银分拆业务第一枪。同时兴业银行併购华福证券传闻，亦搅动券商牌照放开的市场预期。分析认为，随着监管水平的日渐成熟、企业及个人金融服务需求的多元化，以及利率市场化的巨大冲击，金融混业经营的新时代即将到来。

　　早在上世纪九十年代初，内地金融混业模式较为普遍，不少商业银行通过全资或参股形式，进驻券商、信託公司。1992年后，央行各级分行亦开始介入金融混业领域，但因行业秩序混乱引发问题不断，监管层提出严格的分业经营及管理要求。1995年全国金融工作会议提出，金融分业经营的原则与精神，随后颁布实施的《银行法》、《证券法》、《信託法》，构成了内地金融分业经营的法律基础。

　　提升银行经营水平

　　但近些年来，随?内地金融监管进入较为规范、成熟的阶段，混业经营议题重新提上日程。中国证监会本月六日表示，正研究商业银行等其他金融机构，申请券商牌照的制度和配套安排，惟尚无明确时间表。九日又传出消息，兴业银行有意併购华福证券。

　　行业最新动向发生在上周五（三月二十七日），光大银行公告称，董事会同意公司全资设立理财业务子公司。这也意味着，光大银行拆分理财业务完成内部审议决策程序，只待监管机构审批即可。中信建投研报对此指出，银行将会向资产管理角色转型，理财业务拆分成立子公司，有望显著提升公司估值水平。

　　在金融专家看来，混业经营已是大势所趋。上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊教授表示，较之其他金融机构，银行面临利率市场化、行业竞争加剧、盈利能力迅速下降，以及宏观经济环境的利空影响，若无其他新业务增长点，其生存环境日渐堪忧。“这也是监管层考虑从银行开始实施混业经营的主因”。

　　另一方面，金融业现时面对的是客户的全方位需求，在金融交易和融资品种繁多、创新活动频密背景下，企业与个人对金融的需求日益多样化。“若不发展混业经营，银行难以适应金融系统发展的需求，金融业效率亦大为降低”。

　　国泰君安首席经济学家林采宜则坦言，从竞争需要角度，券商股权质押贷款、融资融券等类信贷业务的出现，使银行有推动混业经营的动力与意愿；同时互联网金融打通了钱包和投资帐户，迫使银行寻找新的出路。“监管自身的规则正按中国金融市场演变的实际情况，不断调整和改革。”

　　混业经营三条路径

　　对于银行混业经营的转变方式，平安证券研报指出，主要有三条路径：做加法，混业化买进，成为金控平台组成部分，如浦发银行成为上海国际集团旗下银行信託平台等；做减法，即转型控股公司，相关业务部门单独分拆。光大银行旗下理财业务就是最新案例；跨界，即银行主动构建平台与互联网金融相融合，以及互联网银行构建银行与互联网公司间的平台等。

　　奚君羊明言，就单个金融机构而言，银行发展金控集团后，旗下可有不同金融业态，相关业态虽相对独立，但亦方便开展合作，因此混业经营初期可先发展金控集团，该模式简便易行，在中国台湾地区也有成功案例。其后，金控集团可通过股权收购等方式进一步发展不同混业，如银行发起对券商的收购；第三阶段是不同业态间的业务，在银行自身范围内的融合。

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全球金融混业存三种模式

　　在全球来看，多数国家金融业都经歷了由分业到混业的歷程。美国自1928年经济危机后，于1933年出台《格拉斯─斯蒂格尔法》，奠定金融分业基石，维护金融稳定。经过六十馀年发展，到20世纪80年代，美国经济陷入滞胀，令政府反思过度管制、经济活力不足的问题。1999年，美国正式颁布《金融服务现代法》，允许商业银行、证券公司、保险公司跨界经营，从此确立了美国金融的混业格局。同一时间，欧洲、日本亦掀起混业大潮。

　　从混业模式来看，各国大致可分为三种：一是以美国、日本、台湾为代表的金融控股公司模式，即一个金控平台下设银行、证券、保险等子公司；二是以英国为代表的银行母公司模式，即以银行为主体，下设证券子公司、保险子公司；三是以德国为代表的全能银行母公司模式，银行内部设证券业务部、保险业务部。香港的金融业发展遵循英国的银行母公司模式，即银行母公司下设证券及保险子公司，可同时经营银行、证券及保险业务。