製造业半年最靓 本季GDP料增7.8% 中国经济, 市场预期, Markit, 汇丰, 经理

　　内外需整体改善，拉动中国经济持续回暖。汇丰本月中国製造业PMI（採购经理指数）初值创下半年新高，回升至51.2，产出和新订单分项指数升幅明显，超出市场预期。分析认为，在微刺激政策作用下，中国经济未来几个季度将继续好转，可为推进改革创造更有利的环境。

　　汇丰联合Markit于昨日公布数据显示，九月中国製造业初值升至51.2，见六个月高位，连续第二个月处于荣枯线上方，并好于市场预期的50.9，上月终值为50.1。

　　新出口订单重现扩张

　　其中，新订单及产出指数分别创下六个月和五个月高位，新出口订单指数在时隔半年后首次重回荣枯线上方。需求面改善推动企业库存回补活动，採购价格、採购量亦现双升，採购库存指数也在年内首度上冲至扩张区间。

　　美银美林经济学家陆挺认为，数据的上涨受到了产出和包括新出口订单在内的新订单的拉动。採购库存和成品指数亦走高，表明库存重建是当前经济復甦驱动力的一部分。美银美林预计，本月官方製造业PMI将继续延续八月份（51.0）强劲的态势或略有走高。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌亦表示，数据显示经济回暖持续，主要受到内外需双双改善拉动，同时投资亦现回暖，出口回升拉动生产加速，预计三季度GDP同比增速或从二季度的7.5%回升至7.8%。

　　为结构调整创造空间

　　中国政府自七月下旬推出一系列“稳增长”政策，包括加快棚户区改造、加大铁路基建投资、扶持小微企业发展等，同时并明确了经济增长7.5%的下限。摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，这提振了市场信心，利于本月PMI数据好转。与此同时，他表示，去年末季及今年首季强劲信贷增长的滞后效应在三季度开始显现，加之央行严打信贷领域投机行为，亦提高了信贷对实体经济活动的支撑。

　　回暖势头持续将为经济结构调整及改革创造空间。屈宏斌表示，伴随中国微刺激政策拉动投资增长加快，外部需求企稳回升，预期经济回暖势头在未来几个季度仍将持续，而经济稳中有升，无疑有助于改革的深化及推进，而后者正是经济中长期可持续增长的关键。

　　海通证券报告形象表示，“打雷又下雨，润物于无声，改革的春天快要来了。”海通认为，虽然近期政策面没有大信号，但改革理念正在向地方渗透。

　　但在经济调整及改革政策主导下，部分机构对中国的经济增速抱持谨慎态度，认为当前復甦力度不够强劲，难以持续至明年。

　　野村证券中国首席经济学家张智威表示，经济復甦有望延续至十一月，但考虑到政府更加注重经济增长协调发展及增长质量，因此料明年经济增速为6.9%。

　　復甦有望持续至年底

　　朱海斌则判断，经济復甦可持续至年底，明年将再次放缓。他表示，目前经济结构调整及改革仍是主要的政策任务，部分行业仍面临产能过剩的结构性问题及愈加严重的金融风险，要解决这些问题意味?经济復甦力度有限。

　　此外，他表示，信贷增速放缓、新兴市场的不确定及人民币汇率的快速上升也将抵销部分积极影响。此前国务院总理李克强已明确表示不会如去年下半年那样放松货币政策。朱海斌预测，今年中国GDP增速将达7.6%，明年将为7.2%。

　　本次汇丰PMI初值样本採集于九月十二至十九日，终值将于本月三十日发布，官方製造业PMI将于下月一日公布。