中信：防A股冲高回落 中信证券, 投资机会, 投资策略, 总经理, 中国

　　中信证券昨日发布投资策略称，随着十八届三中全会于本周末召开，市场改革预期将全面兑现，主导A股的主要因素亦会发生转换。该行看好大消费和金融地产板块，同时建议积极跟踪改革主线下的主题投资机会。

　　改革预期将集中兑现

　　值得注意的是，中信证券总经理程博明昨日在纽约出席中国金融协会年会时表示，随?三中全会于十一月十二日结束，A股IPO有望于今年底重启。中信预计，随?三中全会文件的公布，改革预期将兑现，市场关注力将转向明年经济增长及通胀的情况。目前此两种因素预期不稳，该行认为可在市场对改革情绪高涨、股指冲高时适时收穫成果。

　　宏观方面，报告指出，由于本轮復甦是建立在前期政策转向、低库存和企业预期改善基础上的短期反弹，预计十月份数据将显示内地经济景气状况较好，但难如七八月份连续超预期并成为市场上行驱动。

　　十八届三中全会是前期改革预期集中兑现的关键事件，中信认为，实际改革框架涉及的重点领域与“383”方案一致性比较高，但改革的力度弱于“383”方案的设想；确定最高的改革领域是行政体制、国企改革与垄断行业开放、财税体制、金融改革；土地制度与人口政策调整的可能性也较高。改革力度方面，预计国企改革和土地制度调整难以涉及产权层面。

　　本月流动性相对平稳

　　流动性方面，本月热钱流入将较上个月份收窄，但叠加上财政存款下放，依然将对宏观流动性形成一定利好支撑。该行指出，不排除未来央行重启正回购或者央票发放。即便启动，考虑到其规模可能不大，叠加上货币政策的时滞性，预计本月流动性将维持在相对平稳的状况，较十月份上旬略紧，但比十月下旬将显著改善。

　　美国就业数据超预期、改革力度不达预期、货币政策超调三种风险可能对宏观流动性产生一定下行影响。此外，本月或将推出的优先股试点徵求意见稿与新股发行改革方案，对股市流动性预期有利好影响。