汇丰製造业终结五月连跌 汇丰银行, 经济学家, 大中华区, Markit, 经理人

　　中国製造业衰退迹象在本月稍显改善，汇丰4月製造业採购经理人指数（PMI）初值达48.3，虽然连续4个月处于荣枯线下方，但扭转此前连续五个月跌势，较上月微增0.3，录得近两月来新高。汇丰认为，内地製造业活动已经低位趋稳，内需略有回暖，惟经济增速下行的趋势仍未改变。

　　汇丰与Markit昨日联合公布，4月製造业PMI初值录得48.3，高于上月的48。此前三个月，该指数分别录得49.5、48.5和48。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌表示：“数据显示国内需求略有改善，通缩压力减轻，但新出口订单和就业分项指数显示，经济增速下行风险仍然明显。”

　　微刺激政策提振内需

　　从分项指标来看，产出指数环比略增，从47.2升至48，显示製造业活动收缩幅度有所下降；新订单指数虽现回升，但其中的新出口订单则回落至50以下。同期，投入及产出价格指数均较上月回升；产成品库存的增长较上月略有回落，以新订单减产成品库存衡量的增长动力指标从上月的负4.3，略改善至本月的负2.6。此外，就业指数在上月短暂反弹后再度回落。

　　联讯证券宏观及固定收益高级分析师杨为?认为，新订单和产出指数的环比提升，很大程度源自需求端的改善，而出口订单的回落，则表明当前的内需或强于外需，“微刺激政策的出台对提振内需信心起到了积极作用”。

　　自4月中旬以来，中国政府释放出一系列稳增长信号，包括加大对铁路、棚户区改造等基建投融资的支持、扩大对中小企业的税收优惠、加快大型新能源项目建设等以及针对县域农商行“定向降准”等结构调整措施，有利提振市场对中国经济将企稳的信心。

　　屈宏斌认为，“这些措施将有助于边际上稳住增长，避免加速下滑，但不会扭转经济下行势头，未来仍赖于财政政策加力稳增长、调结构。”货币政策方面，屈宏斌指出，尽管仍有进一步放松空间，但更主要方式“仍是通过公开市场操作等流动性管理工具，维持利率水平稳中有降，以降低实体经济的融资成本”。

　　杨为?认为，中国经济目前已现内生性企稳，随?微刺激政策的推出，及欧美经济体转暖后带来的中国出口的改善，二季度中国经济将呈现“易上难下”格局。

　　官方本月指数料转好

　　展望本月官方PMI数据，分析也多持相对乐观态度。国泰君安首席经济学家林采宜称，棚户区、铁路和高铁投资若能落实，投资总量将非常可观，预计官方PMI将在上月基础上有所改善。此前国家统计局公布的数据显示，3月份官方製造业PMI为50.3，环比回升0.1个百分点，4月份数据将于5月1日公布。

　　交银金研中心研究员陈鹄飞称，“3月中国经济指标明显优于2月份，近期出台的调结构、促改革政策也令中国经济需求逐渐恢復，鉴于社会製造业投资已趋回暖，铁路、公路等投资将对沖房地产投资的下滑，国家为刺激政策料将对经济增长起到一定的支撑作用。”他预测，随着5月份企业开工和生产经营活动趋于活跃，製造业整体预期将趋改善。其中，小企业景气预期将因国家定向扶持、税收优惠等政策而持续改善。