申银万国：A股慢牛行情 谨防创板风险 房贷利率, 申银万国, 新股发行, 创业板, 投资者

　　申银万国昨日发布市场策略称，稳增长政策进入加速落实阶段，短期经济企稳无法证伪。仍坚持看多A股在未来两个月缓慢上磨，但真正的脉冲式上行要到8至9月才会出现。该行同时提醒投资者，需谨防创业板市值偏大的老股票受制于新股发行、再融资、中报被证伪等风险。

　　宏观经济方面，报告指出，目前内地楼市争议仍然较大，短期七八月是重要观察窗口。在“央行喊话”以及“定向降准”等一系列举措驱动下，6月份全国房贷市场出现松动迹象，最低房贷利率回归8.5折，但申请门槛较高，销售数据似乎也没有回暖，申万地产将全年销售面积同比增速从6%下调至2%。

　　A股方面，今年2月以来，大盘月度涨跌幅在1.2%以内，波动率大幅降低。申万认为，未来2个月大概率实体流动性趋于宽松、经济数据逐步企稳，坚持看多A股缓慢上磨，过程曲折而艰辛，预计8至9月间可能有真正的脉冲式上行。逻辑在于四中全会即将召开、沪港通即将正式启动、业绩证伪期已过，期待增量资金打破僵局。

　　看好清洁能源板块

　　申万称此前提出的“主动缩容、另闢新战场”的观点完全得到验证。今年以来创业板和美股的联动性依然很高，只是去年体现在创业板权重股指数；今年市值小于50亿元的小股票表现更好。该行自行计算的创业板综合指数接近前期高点，已反映出了这种联动性；而以权重股为主的创业板指数表现则明显疲弱。

　　行业配置方面，主板投资的具体选择上，两条思路可供参考：受益于涨价逻辑的小金属、化工、农业板块的细分子行业；受益于稳增长落实的新经济子行业，包括油气领域中的上游设备（非常规气和天然气）和中游管网建设、清洁能源（核电、风电、水电、光伏等）、铁路和通信行业偏产业链后端的运营服务。

　　申万并称，大方向上依然认为创新不死，成长方向不变，但维持年初以来坚持的主动缩容方向，寻找未被证伪的新故事。自6月中旬开始，该行按照“三新”思路开闢的新战场，包括小金属、小银行、次新股、併购重组完成公司、新的小市值细分行业（例如申万传媒和零售、还有海外部分析师共同推荐的互联网教育），整体表现不错，继续推荐。