投资意愿弱M2增10.8% 创新低 民生证券, 百分点, 人民币, 研究员, 中心

尽管上月新增人民币信贷远超预期，但上月末广义货币（M2）增速仅得10.8%，录1986年来新低。分析认为，上月财政存款同比多增5457亿元（人民币，下同）对M2增速构成制约，同时当前企业低迷的投资意愿也是成因之一。此外，M2增速低也反映出外汇佔款数据不佳，一部分资本外流的情况。M2已现失速风险，预示经济下行压力、通缩风险继续加大。

　　央行数据显示，至上月末，M2馀额124.27万亿元，同比增10.8%，创数据公布最低之馀，民生证券点评称增速是1986年12月以来的新低，增速环比、同比分别低1.4和2.4个百分点。

　　交银金研中心研究员徐博表示，上月财政存款新增7000亿元，同比多增5457亿元，或对M2增速构成一定制约。招行总行金融市场部高级分析师刘东亮坦言，“M2增速大幅回落至10.8%的歷史新低，或与企业投资意愿低迷有关，预计今年1、2月国内投资数据表现不会非常理想。”当月M2已现失速风险。

　　民生证券宏观团队点评，随?M2存量扩张，同比增速因基数效应回落；在经济下行压力，银行风险偏好收缩时，信用派生存款的力度不够。兴业银行首席经济学家鲁政委指出，M2增速创新低虽与去年实施存款偏离度考核调整M2统计口径有关，但另一方面也反映目前经济活跃度下降、货币乘数降低，内生动力趋弱值得警惕。

　　澳新银行中国经济师周浩认为，M2增速创新低可能反映有一部分资本外流。中信建投证券分析师王洋也同意，外汇佔款减少，人民币贬值和资金流出，同业渠道的创造比较少，致M2增速回落。

　　央行数据还显示，上月末M1（狭义货币）馀额为34.81万亿元，同比增10.6%，增速环比、同比分别高7.2和9.4个百分点；同期，M0（流通中货币）馀额6.30万亿元，同比降17.6%，上月净投放现金为2781亿元。徐博认为，新年与春节前，住户部门持有现金的需求开始增强，M0将有所增加，同时M1增速大幅回升，则更多受春节错位因素影响，预计M1增速在本月将有回落，但仍属短期波动。