去年六月钱荒惊心动魄 货币市场, 商业银行, 交易员, 流动性, 上海

　　回望2013年的货币市场，6月份那场惊心动魄的“钱荒”是许多交易员不可磨灭的记忆。经此一役，不仅把银行资产负债期限的严重错配风险暴露出来，更令央行和商业银行的流动性管理能力直面考验。分析认为，在利率市场化的大背景下，商业银行若不能调整资产负债结构、提升资深流动性管理，“钱荒”未必没有重现可能。

　　6月份的货币市场上演了一场罕有的“抢钱大战”，资金面自月初开始趋紧，伴随央行继续收紧流动性和市场违约传闻的出现，上海同业拆息一路飙高，隔夜利率在6月20日冲破13%，刷新歷史纪录，银行间市场走到崩溃边缘。随后央行连续5周净投放3510亿元，才令钱荒风波渐渐平息。

　　相较之下，12月银行资金利率的飙高有惊无险，虽然月末曾一度逼近6月份高位，但在央行重启逆回购并通过SLO注水3000亿元后，资金利率逐渐回落。

　　业内人士表示，对比来说，6月份钱荒是突然的恐慌，从市场和央行调控角度来说，都缺乏准备，外汇佔款的急剧下降成为市场利率飙升的触发因素，背后的主要原因是银行资产负债期限结构严重错配。

　　对于年底利率上升的原因，市场主流意见认为，主要是由于部分季节性因素，以及年底财政存款投放低于预期等造成，而非由于资本外流及政策转向等其他原因。

　　央行流动性管理趋娴熟

　　在两次钱荒中，央行与市场的沟通手法有了明显的改善。6月份，央行曾因未能及时传递政策走向，有效安抚市场紧张情绪而备受诟病，而在年底一轮钱荒中，无论是官微喊话用SLO注水，还是逆回购的滚动操作，都显示出央行在流动性管理手法上愈加娴熟。

　　有机构预测，随?利率市场化和金融自由化的推动，2014年信贷增长可能会再次超预期；另一方面，对银行同业业务或其他影子银行监管措施的收紧，或是债券和信託市场发生信用事件，则可能导致明年信贷出现意外收缩。

　　在此风险下，央行和商业银行的流动性管理能力将继续接受考验。市场人士表示，商业银行需要根据自身的资金流情况，以及对央行政策的预期来管理每天的现金流，调整资产配置，保持一定滚存资金到期，以支持银行每日所需的现金流。