申银万国：股市难乐观 宜“看长做短” 货币政策, 创业板, 周小川, 申银万国, 国务院, 国务院, 申银万国, 周小川, 创业板, 货币政策

　　申银万国昨日发布市场策略称，A股2014年全年都将于低位震盪，创业板指数或高位休整重心下移，新兴经济板块则修復估值为未来蓄势，因此一味多空都是意气用事，找结构性机会才是硬道理。该行建议投资者盯住长期愿景，执行投资操作，即所谓“看长做短”，不要被短期的周期品行情诱惑。

　　宏观经济方面，鉴于M2（广义货币供应）略低于预期，银监会《99号文》强化刚性兑付，申万建议投资者冷静看待货币政策放松可能性。央行行长周小川此前关于货币政策的发言，以及国务院针对三农提出的“对符合要求县域银行和合作银行适当降准”令市场期待货币政策放松，但该行认为，监管层或是希望维持相对稳定的外部资金环境，同时逐步有序的开放资本市场，增强货币政策的独立性，内部有疏有堵。

　　互联网彩票收益可观

　　A股方面，回顾新经济行业走势的比较结果，二季度以来，有相对收益的包括互联网彩票（24%）、通信设备（13%）、在线教育（8.9%）、LED（8%）、冷链运输（7.72%）、国防军工（6.09%）、调味品（6%）、智能家居（6.61%）等，略差的包括土壤修復和电子烟，创业板指数调整未必新兴经济行情就结束；国资国企改革仍是影响2014年全年A股行情最重要的主题之一；小市值股票“深蹲起跳”的反弹机会，最好要等到一季报及IPO重启时间表逐步明朗之后。

　　申万指出，假设以2010年的房地产调控为标誌，A股市场遭遇了GDP逐季下滑以及理财产品崛起带来的无风险利率上升双杀，“改革”与“救火”这对核心矛盾主导着市场阶段性风险溢价的走向。

　　短期市场总体平衡，仍在修復性反弹的过程中，金融改革推动的风险溢价下行支撑着市场，但继续上涨的空间很有限。打破目前平衡的因素包括：资本市场本身的改革推进可能会超预期，例如T+0、个股期权；汇改或者人民币国际化举措加速，例如中港基金互认、自贸区的金融层面的细则等；欧洲、美国或日本的货币政策是否会形成超预期的因素；IPO重启节奏与市场预期偏离太多。