中信料A股弱势难改 上市公司, 中信证券, 房地产, 投资者, 流动性

　　中信证券昨发布市场策略报告称，流动性压力下A股弱势难改，未来中报的陆续披露将进一步明确上市公司业绩增速下行的趋势，而房地产风险逐步释放依然是市场中期震盪寻底的主要因素。配置方面，建议投资者坚守“防御+主题”的配置逻辑，同时关注前期错杀品种的股价上修。

　　报告指出，IPO重启与打新导致的资金需求是市场短期脉冲式波动的主要原因，其冲击的高峰虽过，但后续影响仍将持续。从目前网下打新情况来看，第一批IPO重启资金面最紧张高峰已在上周三度过。虽然昨日迎来第二个高峰，但是由于昨日的大规模打新资金已经解冻，因此通过抛售股票或者7日拆借打新的投资者可以通过解冻资金滚动打新，昨日压力主要存在于1至3日的交易所拆借资金利率。

　　中信并指出，解铃还须繫铃人，根除资金面脉冲波动需IPO制度再改。若新股发行制度不调整，打新对于资金面的脉冲式影响可能成为常态，但是由于中籤率极低，网下投资者会综合权衡收益与成本，最终打新规模将是网下打新投资者博弈的结果，脉冲式影响的幅度将小于第一次。

　　流动性紧张 钱荒难现

　　流动性方面，虽然本周打新对资金面的影响在周三之后将消散，但在季末存贷比考核、上市银行分红、公开市场仅有300亿元到期量的状况下，宏观流动性与短端利率存在压力。惟中信认为，“钱荒”不会再现，6月底的流动性紧张将是普通的季末流动性紧张。主要原因包括：在正回购到期较少的情况下，不排除央行本周重启逆回购，避免出现钱荒状况；热钱不会像去年年中时出现快速流出的状况。

　　A股方面，中信预计，随?房地产等领域的风险释放，前期市场情绪的回升将难以得到政策、经济与业绩的支撑。首先，打新资金需求对市场压制高峰虽过，但仍将持续；其次，季末流动性虽会收紧，但钱荒难现；再次，展望期限更长的话，中报披露将进一步明确上市公司业绩增速下行的趋势，而房地产风险逐步释放依然是市场中期震盪寻底的主要驱动。

　　行业配置方面，上周传媒、计算机等前期大热且机构关注度较高的行业则大幅下挫，这亦为机构卖股变现参加新股申购的证据之一。但上述形势正逐步发生变化，反映为被错杀的个股股价部分开始上修。考虑到新股申购资金冻结和解冻的进程切换，这种变化在本周可能会得到延续。

　　中信仍建议投资者遵循“防御+主题”的搭配逻辑。首先，主仓配置大消费板块。如景气度较好的汽车，以及农业、食品饮料、医药、旅游、服饰等基本面有望回升且兼具一定估值优势的行业。其次，建议配置电力、交运等类债券属性的公用板块。再次，精选主题、博取短期结构行情中的超额收益。如京津冀、“一带一路”、长江经济带等。