2014全球经济变数多 菲律宾, 墨西哥, 经济表现, 中国, 2014

　　上文谈到2013年发达国经济表面趋稳，而多个新兴经济则出现困局（本栏1月1日）。展望2014关键是发达国能否维持表面稳定，和新兴经济状况将恶化或好转。

　　由于多处于发展初段及低段，中国以外的新兴经济表现大起大落殊不为奇。另一特点是个别国家间差距很大。如2013年中有“脆弱五国”曾濒临危机，但也有一些表现较好者如拉美的墨西哥、东亚的菲律宾和东欧的波兰等。总体来说新兴经济发展动力仍足，但发展中遇上的障碍却也颇为严重，必须要进行深层改革及调整才能克服，而这过程或须一些时间。影响新兴经济的除了内部因素，外部因素也很重要：如发达国能保持平稳还好，否则问题更大。去年引发动盪的原因之一，便是美国退市触发热钱大举从新兴市场撤走。

　　发达国的前景同样有很大不确定性，一些风险焦点尤须注意。美国的主要问题有：（一）退市风险，特别是出现较急激变化时会更高。（二）两党就债务上限的争议。之前两党虽就两年内的财政收支格局达成协议，但对债限仍可出现争持，这在2014年初便很可能见到。（三）泡沫经济基础不稳。这是最根本的问题，特别是消费佔GDP约七成，若有重大变化自影响深远。2013末季增长奇佳，主要是得益于消费增长，并由此带动了库存大升。另一方面，感恩节及圣诞节零售市道均欠佳或是个警号。

　　欧洲的情况比美国更差，有几点尤须注意：（一）美国退市的影响。之前在放风退市时欧洲债息曾随之上升。全球均受退市影响，欧洲自也难免。（二）欧猪国的经济及财金状况。2013年欧猪国的问题暂被压住，但实则未有解决。进入2014年，援助爱尔兰及资助西班牙银行等计划均到期完结，成效如何尚难确定。与此同时意大利及希腊的改革及调整步伐缓慢，随时可触发震盪。（三）欧洲各国政局或不稳或不利于施政。欧猪国的意希如是，法德等大国亦有问题，或会妨碍经济政策的实施。欧洲须防外因刺激令内在的政经问题浮起。

　　日本的情况比欧美都差。经济在20馀年停滞后，“安倍经济学”带来了点无根的回春，但狂推量宽及财赤的刺激效用难以持久，到2014年又要面临加销售税的压力，同时双赤（财赤及贸赤）过高的问题也可能浮现。日本有可能出现推高了通胀但推不起增长的状况，从而由通缩变成了滞胀。美国退市的影响同样须予注视。

　　总之，2014年无论发达国及新兴经济的情况都非常复杂，变数特多，故必须做好应变准备以防万一。