国泰君安：后市难言乐观 农业现代化, 国泰君安, 一线城市, 资金入市, 货币政策

　　国泰君安昨日发布策略周报称，年内至今，包括货币政策在内的宽松性政策频率及力度都接近歷史高峰，但增量资金入市的逻辑面临证伪的可能性。眼下投资者需留下一分清醒，后市行情难言更加乐观。主题投资方面围绕“十三五”规划，以及走出去加快两大方向展开，重点关注美丽中国、自贸区、农业现代化、信息经济等主线。

　　报告指出，包括10月23日双降在内，中国央行已进行了四次降准，五次降息。高度宽松的流动性条件已对债券市场、一线城市的地产市场形成了明显的支撑作用。市场之前一度预期这部分资金可能会进入A股市场。但从目前开户、交易及市场热情看，增量资金入市的逻辑短期内无法得到实现。

　　与此同时，支持风险偏好上升的因素不明朗。回顾九月以来的上涨，更多体现为存量资金风险偏好的上升，特别是反映在成长股短期内更加积极的表现上。“十三五”规划框架于上周公布，三季度报告基本符合市场预期。值得注意的是，九、十月份基本集中了大量重要会议、三季度GDP数据发布等多种因素。上述消息支撑了第四次降息（8月25日）到第五次降息（10月23日）之间的市场行情。短期内仍然存在降息预期，但继续支持风险偏好上升的新因素不再明朗。

　　看好券商板块

　　此外，存量资金仓位普遍已经偏高。据国泰君安对基金仓位的跟踪，市场主流机构仓位已经维持在偏高的水平。受到风险偏好上升影响，三季度环保、电子、国防军工等行业的持仓佔比有明显提升。整体来看，期待存量资金进一步提升仓位来驱动趋势性行情可能越来越难。

　　行业配置方面，国泰君安推荐板块包括：前期悲观预期已经反映充分，受益于交易量及两融回升、机构持仓较低、弹性较大的券商；高端製造相关，主要包括信息技术（偏软：大数据，信息安全，偏硬：信息基础设施）、新能源（光热）、智能製造（机械、军工）及新能源汽车；现代消费服务相关：传媒、社会服务及大健康（医疗、生物医药等）；受益于财政发力相关链条：城市建设（轨道交通、停车场）、环保（水务）。