中金：反弹将持续 反弹行情, 人民币, 持续性, 中国, 成本

　　中金公司昨日发布市场策略称，虽然本轮行情启动与政策放松、资金成本下降有一定关系，但是最本质还是受改革驱动，预计持续性将比过去四年内看到的任何一轮反弹行情要强。该行重申，随着改革的正能量逐步体现，2014年将有望成为A股市场重要的中长期拐点。

　　宏观经济方面，报告指出，相比海关出口增速的大幅反弹，7月份出口交货值同比增速的小幅回落可能更真实地反映了当前外需平缓復甦的态势。基于中国储蓄率下降、消费率上升的长期经济结构调整趋势，中国整体上对外净投资的需求增长放缓，除非人民币大幅贬值，出口增速难以回到过去持续两位数增长的快车道。

　　中金表示，短期中国出口增速小幅回升仍然可期，主要动力来自于美国经济復甦的拉动。今年以来美国和欧盟等发达经济体市场在中国出口中的份额止跌回升。从歷史数据看，美国GDP增速回升将显著带动中国对美出口增速上升，人民币汇率贬值也对中国对美出口存在滞后（约三个季度）的有利作用。因此未来几个季度中国对美国出口增速仍有望继续回升。

　　海外方面，持续数月的乌克兰危机使得俄罗斯和欧洲贸易关系恶化，已经影响到欧元区出口，对依赖外需的经济復甦造成短期下行压力。虽然中俄双边贸易规模可能扩大，但是由于贸易伙伴的替代性，对中国总体贸易增长的直接贡献极为有限。

　　流动性方面，随着“沪港通”及国企改革主题的进一步升温，EPFR（新兴市场基金研究公司）数据显示，截至8月6日的一周中，约19亿美元（折合人民币约116.9亿元）资金流入香港中国股市，为连续第九周资金流入，且流入资金量处于歷史高位水平，显示出投资者参与中国股市的热情持续升温。同时，海外追踪A股ETF录得约3.7亿美元资金流入。