中金：散户帐面财富缩三成 中国家庭, 资产负债表, 人民币, 投资者, 流动性

　　中金公司昨日发布市场策略称，由于槓桿资金及持股集中所引发的流动性危机已经过去，但投资者情绪依然脆弱，完全恢復仍需一段时间。在此背景下，建议投资者从盈利增长、估值、商业模式可持续性、战略执行等多方面自下而上把握有质量的个股。

　　报告指出，内地居民整体资产负债表在此轮股灾中受损有限，但收入分配可能有所恶化。A股市场于今年6月12日短暂触及近期高点，当时市场自由流通市值达29.1万亿元（人民币，下同），其中约八成市值由散户持有，合计约23.3万亿元的股权帐面财富。截至7月14日，中国家庭持有的股权帐面财富缩水三成至16.5万亿元。

　　投资者信心挫伤

　　另一方面，股灾对金融机构资产负债表还未形成较大的冲击。由于银行及券商融资配资产品设计上的资本缓冲比例较高，以及风险管理参数较严格，到目前为止融资及配资活动对上述机构影响有限。但投资槓桿较高，标的范围更广泛，通过信託融资的配资可能面临更多风险。

　　但股灾行情还是带来了一些隐性损失，其中包括投资者信心的挫伤，以及部分股市相关改革的暂时减速。近期股市的动盪表明，金融市场监管和风险管理仍有改善的空间。中金相信，持续的市场化改革，以及风险控制和危机应对能力的加强，将很大程度上帮助投资者重拾信心。

　　中金还建议投资者近期重点关注以下几点：首先，危机之后监管层“亡羊补牢”的措施，尤其是监管层正对引发此次市场动盪的场外配资等问题进行调查梳理。其次，经济与货币政策。二季度数据显示经济目前依然处于弱企稳状态，仍需进一步货币政策放松予以支持。再次，关注个股分化，去伪存真。前期剧烈调整之下市场绝大部分股票处于同涨同跌状态，但也有极少数估值不贵、有业绩支撑的公司股价迅速回升甚至创下歷史新高。

　　行业配置方面，中金呼吁市场恢復期坚守质量个股。目前环境下投资者情绪并不稳定，建议在这一阶段坚守“质量取胜”。此外，投资者也可以考虑高分红收益率个股作为相对安全的选择。主题方面，近期继续关注国企改革（包括军工）及京津冀概念。