李嘉诚分拆港灯 料套现50亿美元 电能：分拆后融资更灵活 李嘉诚, 定心丸, 香港, 规模, 计划

　　出售百佳超市交易仍在胶着之际，长和系又有新动作。电能实业（00006）昨日公布，计划分拆港灯上市，日后持股量将降至不少于30%。消息人士指出，最快在今年底前完成分拆，集资规模将高达50亿美元。电能对此表示，分拆香港电灯纯属商业决定，不应视为长和系撤资行动。

　　早前和黄（00013）披露有意出售百佳超市，已经惹来香港市民对长和系撤资的讨论，使得长和系主席李嘉诚要大派定心丸，表示长和系不会迁册离开香港，并强调买卖资产纯粹一般商业交易。李嘉诚言犹在耳，长和系昨日又再放出“深水炸弹”。

　　电能昨日突然发出通告，表示计划分拆港灯在联交所上市。有关安排将会由“港灯电力”通过招股集资，向包括公众、专业投资者发行合订单位，筹措巨额资金，然后再向电能收购香港电灯的资产。

　　除以现金形式，“港灯电力”亦会向电能发行合订单位，作为部分收购代价。据外电引述接近交易的人士透露，电能最快在今年底前分拆香港电灯上市，集资最多达到50亿美元，或388亿港元，即电能在交易中料可套现约388亿港元。高盛与汇丰负责港灯上市安排。

　　拟在境外物色新投资机会

　　电能今次分拆计划仍处于非常初步阶段，需时进一步落实细节，但电能会继续间接持有香港电灯不少于30%、不多于49.9%权益。电能表示，联交所已确认可进行建议分拆上市计划。建议分拆香港电灯后，可以让公司管理层集中资源在香港以外物色能源业务的投资机会。

　　另外，电能承诺，于分拆上市后，电能于2013年及2014年度会维持至少与2012年相同的股息分派金额。电能去年度派发股息合共每股2.45元。电能大股东长江基建（01038）则表示，分拆计划可以让长建获得特殊收益。

　　学者不认为营商环境转差

　　长和系今年以来连环公布出售在港的资产计划。继7月份确认寻求出售本地老牌连锁零售集团“百佳超市”，及以逾58亿元，向旗下房託上市公司置富产业出售嘉湖银座商场后，今次又再出售本地贵重资产，自然惹来市场对长和系从香港撤资的揣测。

　　不过，电能发言人昨日回应称，今次电能计划分拆港灯上市的建议，纯粹是商业决定，不应视为撤资行动。

　　经济学家关焯照同样认为，电能分拆香港电灯是出于商业决定，并不代表香港营商环境转差。关焯照续称，香港电灯主要服务于香港岛，人口增长有限，电力需求增长也有限。面对香港电力市场无法再快速增长，电能减持香港资产，把套现所得到海外购买估值平宜的资产，获得更高的资产回报，实属可以理解的。事实上，随?长和系第二代接班人李泽鉅更多参与集团业务，系内公司愈来愈喜欢在海外进行併购。

　　电能海外投资增至319亿

　　翻查资产，长和系在今年以来，先后完成三项海外併购，包括在4月份以32亿港元，签订收购新西兰废物管理公司EnviroWaste；6月份斥86.4亿港元收购爱尔兰电讯商O2；同月宣布以97.9亿港元，收购荷兰最大废物处理公司AVR。

　　据电能指出，截至2012年底，该公司累计在海外的投资已增至319亿港元；而去年度来自海外业务的盈利贡献达到51亿港元，佔总体盈利比重超过50%。

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　　港灯电力日后在全球发行合订单位集资时，电能现有合资格股东将有优先认购股。就小股东最关注的盈利分派问题，按照建议，“可供分派收入”为股份合订单位持有人应佔经审核综合溢利，并将于2014年度起计，各财政年度的分派可供分派收入为100%。

　　对于电能今次分拆后的投资价格，腾祺基金管里投资管理董事沈庆洪认为，受制于利润管制协议，香港电灯的利润增长潜力不大；相对地，电能则可以继续在海外市场进行併购，具有较大盈利增长空间，想像力也较大。因此，投资者若只想每年稳稳定定收取股息，不妨持有港灯电力。假如想追求盈利增长，则宁愿持有电能。电能股价昨日收报67.65元，微升0.5%。

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何谓股份合订单位

　　电能实业採用“股份合订单位”的形式分拆旗下港灯上市，电能以投资信託形式持有港灯，与房产信託基金（REITs）相似，均提供稳定派息，而不同之处是股份合订单位业务弹性较大，如较易注入资产，及不会被限制发展主业以外业务。不过，值得留意的是，合订证券的股息政策没有限制，全由信託管理人的董事会决定，因此派息比率有机会较REITs为低。