中金：A股已近底部可补仓 经济学家, 市净率, 市盈率, 投资者, 负责人

　　中金公司昨日发布策略报告称，目前资金偏紧的状况导致大盘偏软，但从整体估值分析，A股继续下跌的空间不大，建议投资者以合理的估值来把握成长主题。该行研究部负责人梁红表示，A股今年投资的主要逻辑依然成立。尤其是当低迷的市场情绪使市净率及市盈率跌至歷史低位后，投资良机往往随之而来。

　　市场资金持续流出

　　宏观经济方面，该行首席经济学家彭文生表示，最近中国与境外经济走势呈现脱节迹象，尤其体现在美国12月份PMI（製造业採购经理指数）继续保持高位，而中国有所回落。二者的反差主要反映中国与发达国家所处的经济周期的阶段不同。而内地货币政策受到房地产泡沫以及潜在金融风险的制约，虽然经济硬?陆的风险小，但2014年增长难有强劲反弹。

　　流动性方面，IPO重启对市场资金面产生较明显的负面影响，客户保证金已降至5563亿元（人民币，下同），为2012年4月有公开数据以来的最低水平，新增股票帐户数也维持在1.7万户左右的偏低水平，反应了近期的资金利率上升，以及新股发行对市场存量及增量资金均产生了较明显的负面影响。此外，受QE（量化宽松）淡出的影响，海外资金也已出现了连续5周的资金净流出。

　　关注券商保险股机会

　　A股方面，梁红指出，即便如货币政策等不确定性带来的风险溢价仍维高位，但今年投资A股的主要逻辑依然成立。该行认为，市场基本面将得到改善，短中期盈利增长前景向好，而盈利改善的驱动因素并非槓桿率的提高，而是成本的降低（大宗商品成本、税收与浪费支出等的下降）、效率的提高，以及未来几年全面的改革措施所带来的生产率提升。

　　梁红并称，当低迷的市场情绪使市净率和市盈率跌至歷史低位后，投资良机往往随之而来。比如，当前五大内银股股息收益率均已超过7%，市盈率在5至6倍水平，而且大多破净。行业配置方面，在周期性行业中，建议关注券商、保险，以及估值较低、行业基本面可能有改善的“屌丝逆袭”行业；在成长类行业中，建议配置医药、食品饮料、大众消费相关板块，而传媒、电子等需要精选个股。主题方面，国企改革、无线物联网、锂电池、工业自动化等是中金看好的主题。