中信料A股重归下跌通道 中信证券, 反弹行情, 流动性, 通道, 大盘

　　中信证券昨日发布市场策略称，目前看“红二月”的反弹高度已达前期目标，且部分利好因素，如经济发展预期向好、流动性保持稳定已开始发生转变，大盘将重归下跌通道。该行并预计，系统性金融信用风险或于下季度集中释放。

　　该行称，“红二月”行情的本质是市场进入下跌通道中的一次反弹行情。在“红二月”行情的主逻辑中，仅有IPO技术上暂停、改革预期支撑两个利好短期仍可持续，而其他因素则开始弱化。

　　首先，内地宏观数据及业绩的相对真空期已过。近期公布的数据显示，前期市场形成的经济下行预期已陆续得到验证。若槓桿控制及产能去化等政策强化，叠加利率回升与到期高峰触发信用风险等影响，今年二季度内地实体经济回落的速度或超过市场预期。此外，预计进出口增长上半年前高后低，对整体经济支持能力有限。

　　流动性偏松下月或近尾声

　　其次，流动性方面，银行间利率与票据直贴利率依然在持续下行。中信预计，2至3月份流动性整体格局将处于偏松状况。不过，3月份可能是流动性偏松格局的尾声，流动性在3月下旬开始对于A股的支撑作用将逐步减弱。

　　再次，短期投资者情绪会受到近期个别银行对房地产部分环节停贷和个别城市房价下降的负面影响，市场避险情绪抬升。但本质上，停贷和降价是市场对过去较长一段时期高利率和信用风险担忧积累背景下的自然反应，同时受到经济景气下行的催化。未来系统性金融风险或以局部出血点的方式释放可能性依然不低，时间上今年二季度更值得关注。

　　中信建议投资者，一方面降低仓位，坚持消费类底仓的同时加大对公用事业等防御类板块的配置；另一方面，短期可持续关注政策及改革驱动的主题热点，主要包括以新体制构建为主的国企改革、自贸区、国家安全、生态建设等相关改革主题。