欧元不跌 难抗通缩 商业银行, 流动性

　　欧央行主席德拉吉三招齐发救市，包括调低基本利率、实施负存款利率、重推长期再融资操作，必要时更会入市购买债，如此重拳出击，目的就是推低欧元汇价，避免陷入日式通缩，可是欧元汇价表现出乎意料之外呈强，兑美元先跌后回升，仍在一点三六水平徘徊，欧央行连串救市举措初步效用不大。

　　负利率初步效用不大

　　欧央行破天荒将商业银行在央行的存款利率由零降至负零点一厘，意味银行手上闲资需要缴交罚息，而基本利率由零点二五降至零点一五厘，加上重启长期再融资操作，释放四千亿欧元流动性，上述措施有助银行将闲资投向实体经济以及降低融资成本，更重要的是削弱欧元吸引力，推跌欧元汇价。

　　事实上，过去一年欧元兑美元汇价持续走强，累升百分之三，在上月初升上一点四的两年半高位，在欧央行放风减息之下，近月欧元兑美元才稍为回落，在一点三六至一点三七之间徘徊。

　　欧元汇价先跌后回升

　　其实，欧元货币汇价偏强，不利出口竞争力，冲击欧元区经济，随时再陷入衰退，欧央行刚调低今年欧元区经济增长预测至百分之一。同时，欧元区经济低迷伴随而来便是通缩威胁，五月按季通胀降至百分之零点五而已，迫使欧央行不能不出手。

　　值得注视的是，欧元汇价不断升值，对欧猪国有灾难性打击，加剧债务负担，债务危机随时再升级。

　　今次欧央行三招并发，效用成疑，欧元兑美元在周四曾急挫百分之零点七，低见一点三五，但迅即反弹，昨晚继续企稳一点三六三水平。

　　资金涌股债支撑汇价

　　尽管外资大行纷纷发表报告唱空欧元，建议逢高沽空欧元，估计年底可低见一点三二，但市场反应迥异，在资金氾滥之下，闲资续涌向欧元区股市与债市觅食，令德国股市创新高，DAX指数曾升破一万大关，多个欧元区主权债券孳息跌至纪录新低，例如意大利两年期国债孳息低见零点五九厘，欧元股债热捧，形成欧元有较大需求，支撑汇价呈强。

　　欧元汇价不肯下跌，通缩威胁始终难除。

（个人点评：通缩有何不可？都信奉凯恩斯。。。）