中国经济陷入通缩机会微 中国经济, 全球通, 交通银行, 管理中心, 9月CPI

　　9月中国CPI同比仅增1.6%，录2010年2月来新低，而PPI亦连续31个月的同比下滑，显示国内经济下行压力依然存在，这亦引发了市场对通缩的忧虑。事实上，从9月CPI核心指标看，除食品价格下行外，其他需求亦普遍疲软。对于海外分析师“全球通缩压力正向中国蔓延”的判断，受访专家却认为，中国经济陷入“通缩”的概率微。

　　物价仍温和上涨

　　“10月CPI同比增速或进一步走低，PPI降幅亦将有所扩大，但这并不意味?中国经济会陷入全面通缩的风险。”交通银行资产管理中心高级研究员陈鹄飞分析，从工业层面看，在美元升值周期背景下，国际大宗商品价格均处“熊市”周期，以美元计价的大宗商品价格走低导致国内PPI降幅持续扩大，反映出美元进入升值周期后对全球商品价格的重估；未来美国若进入加息周期，且中国“强改革”红利逐渐释放，中美两大经济体将形成稳定增长格局。

　　至于CPI方面，陈鹄飞说，国内通胀很大程度取决于猪肉价格，而影响猪肉价格的关键是大豆的价格，美元升值周期开始后，大豆、玉米等将面临价格下跌的可能性，并引发生猪养殖成本的小幅回落，进而促使生猪价格走低。另一方面，中国经济正处结构调整期，经济增长亦逐渐向中高水平迈进，在此过程中“投资驱动”加“信贷拉动”的模式已发生根本性变革，特别是在投资增速放缓，及大宗商品价格下滑背景下，国内CPI中的非食品价格涨幅将整体可控。

　　通缩一般指市场货币流通量减少，导致物价持续下降。国家统计局新闻发言人盛来运相信，中国经济陷入通货紧缩证据不足。一方面，今年以来政策层继续实施稳健货币政策，货币流通量保持较稳健的增速，9月M2增速12.9%；另一方面，去年同期基数较高是造成9月CPI同比涨幅回落至2%以下的主因，但国内物价仍在温和上涨，从环比角度看，9月较8月上涨0.5%，初步判断未来数月，CPI继续上涨概率较大。

　　PPI通缩令人忧虑

　　较之CPI同比涨幅的走低，PPI通缩的回升与扩大令人忧虑。摩通中国首席经济学家朱海斌坦言，对整体经济而言，产业定价环境与工业企业利润密切挂?，工业企业利润也对製造业投资增长有显著影响。鉴于此，未来PPI若持续低迷，将抑制近期製造业固定资产投资潜在的復甦前景。

　　湘财证券策略分析师朱礼旭坦言，从PPI数据看，工业领域通缩压力已显现，短期PPI不会“由负转正”，同时在短期房地产市场调整背景中，国内经济放缓的趋势亦会延续，“中国经济很大程度是结构性问题，特别是产能的过剩”。他补充说，工业领域通缩压力是经济结构调整的必然现象，由其引发的价格竞争将触发产能过剩行业的洗牌，待市场自然出清并调整后，市场供需关系将获改善，中国经济才能出现可持续性的復甦。

　　朱海斌预测，未来数月，国内通胀率或维持在2%左右或略低水平，较低的通胀将为决策层短期内侧重增长稳定和结构改革提供空间。