中金：资金偏紧 反弹力度有限 食品饮料, 货币政策, 流动性, 力度, 成本

　　中金公司昨日发布本周A股策略报告称，短期流动性极度紧张的局面将告一段落，市场迎来一波修復性反弹，但鉴于未来整体市场资金面仍将偏紧，反弹幅度有限，建议当前超配食品饮料、医药、军工、传媒和环保。

　　宏观来看，中金预计七月份短期流动性将有所改善，但市场利率仍将高于上半年平均水平。同时，由于融资难度增加以及对未来资金成本上升预期加强，预计中长期利率水平仍有继续上行的可能。

　　1850点将成市场底部

　　央行出人意料坚决的数量型收紧的货币政策态度是导致市场恐慌加剧的一大原因。该行认为央行此举旨在抑制金融机构的过度槓桿化冲动。而抑制金融机构过度槓桿化的目的是：首先，抑制信用套利，即金融机构利用公众群体对于影子银行业务信用基础的认知缺陷，将槓桿化带来的收益私有化，而将风险转移给政府和全社会的行为；其次，突破金融机构与国企和地方政府的利益共同体，从而推动去产能和削减低效率投资；最后，降低美国货币政策转向时对于国内金融机构的冲击。

　　就A股市场来看，中金认为，恐慌性抛售结束，市场将有一段时间的修復性反弹。不过，目前中央政府对于未来经济增速回落的忍耐度将进一步增加，央行的货币政策态度也将从中性偏宽松转向中性偏紧，而经济预期将有进一步下调的空间。

　　该行提醒，虽然恐慌性抛售中出现的1850点作为市场近期底部将较难跌穿，但市场整体运行区间下移的格局已经基本确立，如果市场反弹到2050点就会遇到显著的上行压力。

　　板块方面，中金认为周期性投资品和金融股短期有超跌反弹的机会，但整体下行的格局在第三季度内无法打破，未来去产能的过程将会是一个较长期而痛苦的过程，会形成一定不良债务，因此该行建议仍持有这些品种的投资者在超跌反弹过程中继续减仓。配置上，当前建议相对超配食品饮料、医药、军工、传媒和环保。