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申万宏源:资管业或陷长期整顿

申万宏源债券首席分析师孟祥娟昨日在“申万宏源2018资本市场年会”上表示,当前资管监管框架逐渐明朗,资金池业务、多层嵌套、影子银行、刚性兑付、无序经营等成为监管重点。她并指,未来很长一段时间将是资管业的清理整顿期,资管业格局有望被重塑。

  孟祥娟说,中国央行近期发布的“关于规范金融机构资管业务的指导意见(徵求意见稿)”也延续了规范资金池、控制槓桿、限制通道、监管非标、统一穿透检查等思路。得益于监管的加强,“去槓桿”效果逐步显现,这从通道类非标类产品承压严重,资金从中小银行回流大银行,同业理财和非标配置开始缩减,银行表内资产负债端开始“再平衡”等便可见一斑。

  申万宏源的报告称,“去槓桿”仍主要依赖监管,“资金面上行+行政监管”是当前“去槓桿”的两大手段。短期资产与负债的平衡被打破,这将提升负债端成本,缩减套利空间;不过,资金利率的持续提升将面临基本面的约束,且资金利率达高水平均衡后,套利空间并不能完全消除。从行政监管手段看,打破刚兑、禁资金池、禁通道和非标、禁止多层嵌套、穿透检查等都需依靠监管政策的约束,而非资金利率的提升。

  标普:新规利长远金融稳定

  此外,评级机构标准普尔昨日在报告内表示,中国央行拟实施的资产管理业务新规将会加快中国影子银行系统的转型,并有可能进一步减缓中国的信贷增长。新规也可以填补监管漏洞,使银行无法继续低估资产管理业务对其资本水平可能造成的冲击,有利于中国的长远金融稳定。

  标普预计,若新规实施,银行将需要放慢信贷增长或补充资本水平。减慢整体信贷增长速度可以帮助稳定中国的债务对GDP比率。在银行适应资管新规的过程中,明年银行间利率或将因为有效存款准备金率的上升而面临上行压力,部分中小银行和非银行金融机构的流动性管理或因此而面临挑战,但标普预计,如有流动性冲击出现,政策层面会很快做出反应。另新规的过渡期截至到2019年6月,金融机构也拥有较多的准备时间来调整当前产品组合,减轻资本压力和流动性风险。

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