中信泰富双赢方案购母企 人民币资产, 中信泰富, 中信集团, 投资者, 常振明

　　中信泰富（00267）昨日正式公布了一份购母公司2269亿元人民币资产的双赢方案，一方面，向中信集团发行价值约1770亿元人民币对价股份，以及向机构投资者发行499.17亿元人民币股份筹资，这意味?中信泰富无须缴付一分钱，即可购得母企资产，中信集团也借此实现了整体上市；另一方面，交易后每股资产值和每股盈利均大幅增加，主席常振明强调，作价考虑了小股东利益。

　　中信泰富昨收市后公布，收购母企的资产细节及融资安排。根据股份转让协议，在涉及对价2865亿元中，中信泰富会向母企发行总值2235亿元，相当于165.79亿股股份，每股作价13.48元，与昨日收巿价比较折让5.7%；同时建议发行约46.75亿股配售股份予专业及机构投资者，总值630亿元，将大幅摊薄现有股东持股量。

　　每股13.48元发212亿新股

　　重组后，原公众股东持股比例将由42.49%急跌至6.2%，随后透过引入机构投资者逐步将佔比提升至25%。按照昨日收市价14.3元计算，市值将较现时暴涨近6倍至3561亿元，当中公众持股市值由约222亿元激增3倍至约890亿元。值得注意的是，港交所已对中信泰富于交易完成后公众持股量需达25%进行豁免，最低公众持股量总额达中信泰富已发行股本的15%且总市值不低于100亿元即可。

　　市帐率市盈率反映抵买

　　不过，交易后每股资产值和每股盈利均大幅增加，或抵销摊薄效应。常振明亦强调，作价考虑了小股东利益、新投资利润空间及符合国家规定，认为整合后可提升集团价值。截至去年底止，中信泰富溢利为75.88亿元，持续经营业务每股盈利为1.51元，根据交易后集团未经审核备考财务资料，去年未经审核备考溢利为484.3亿元，持续经营业务每股盈利达到1.94元，较交易前上升0.43元，升幅达28.5%。

　　常振明表示，定价反映“新”中信市帐率约0.9倍，较其他综合性企业的2至3倍为低；市盈率约6.9倍，亦低于其他综合性企业的15至20倍。他强调，是次收购对中信泰富及中信股份是“双赢”，有助提升中信泰富的融资渠道及资本金，同时带领中信泰富再次分享中国下一轮改革成果。对于中信集团而言，亦可以实现整体上市计划，以及拓宽国际融资渠道。

　　改名中国中信 总部在香港

　　今次中信集团透过注资实现整体上市，主席常振明重申，当中并不涉及新上市，亦不是反向收购。他补充说，有关机构投资者尚未有最终定案，仍待稍后公布。中信泰富获注入的资产，包括银行、电讯、证券、汽车销售、资源、特钢、房地产及工程承包等。中信泰富将改名为“中国中信”。常振明称，部分业务属于外资限制领域，因此今次部分资产已获中央特批收购。

　　截至2013年底，相关总资产为3.97万亿人民币，净利润2250.5亿元人民币。

　　目前中信泰富佔瓻比重约0.32%，略高于中远太平洋（01199）及国泰航空（00293），倘流通市值如预期大幅增加，意味该股佔瓻比重有机会提高至约1%。瓻公司董事总经理关永盛表示，暂难定夺中信泰富在收购及重组完成后瓻比重会否调整，该行会根据股权架构变动及完成时间表作出决定。对于早前指中信集团将把总部迁册来香港，常振明回应，“中信注资中信泰富后，中信股份和中信泰富都是香港公司，受香港有关机构监管，总部当应放在香港。”

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　　中信泰富“蛇吞象”收市后公布鲸吞母企资产细节。巿场普遍欢迎有关交易，认为现时所公布的细节尚符合巿场预期。然而，亦有分析师认为，其股价仍会继续调整。

　　股评人陈永陆指出，市场预期交易完成后中信泰富往绩巿盈率介乎6至7倍，现时细节算是符合市场预期，对于6倍巿盈率而言，亦属具吸引力。他又表示，交易公布后短时间内即交代详情，证明该公司亦想尽快结束事件。至于交易能大幅摊薄澳洲业务对该公司的负面影响，亦对中长线前景有利。不过，他估计，是次交易对短线刺激有限。他并预期，中信股价短期会于14至15元徘徊，持货者可以继续持有，无货者则视乎今日市场气氛才决定是否追货，该股如在14元以下则属可入货水平。

　　丰盛金融资产管理董事黄国英则认为，该作价并不吸引。他说，目前所注入资产不少已上市，中信只是以控股公司形式持有，加上目前市场气氛一般，收购不单不吸引，更可能属买贵。